流动性紧张升级：1年期利率互换刷新两年新高 Shibor全线上涨

在昨日交易员“跪求”了一天的资金后，今日银行间流动性紧张程度进一步升级。

今日早盘，中国银行间市场1年期利率互换(IRS) 大涨6.5个基点至3.71%，为逾两年盘中新高。银行间10年期国债成交收益率上行2.5个基点，报3.335%。

Shibor也全线上涨，其中隔夜Shibor报2.6477%，上涨1.52个基点；7天Shibor报2.7680%，上涨2.09个基点；3个月shibor报4.3846%，上涨1.35个基点。

上交所3天期国债回购（GC003）利率在昨日升至4.95%后，当前进一步升至7.35%。

新浪援引媒体称，长江证券固定收益一部交易主管张晖表示，现在看到有机构以10%的价格融出隔夜资金。 “集中成交要等到中午甚至下午，当前质押回购加权的价格还是比较低的。早盘银行的融出意愿极低，可能是银行类机构在为跨季做准备。” 张晖表示。

报道提到，3月下旬，季末MPA考核将至，叠加当前大量同业存单到期及光大转债申购冻结资金，市场资金缺口或高达万亿规模，中国金融机构再次面临流动性紧张、交易员“跪求”资金的煎熬。

华尔街见闻此前援引国泰君安固定收益团队分析提到，本周资金面主要受以下几个因素影响：

第一，中国央行上周第三次变相加息，全线上调SLF、MLF及逆回购利率。随着周末房地产调控升级政策密集出台，市场分析认为，货币政策将进一步紧缩配合。

第二，3月最后两周是MPA和季末紧张发酵最猛烈的时期。

第三，300亿光大转债打新的冲击，预计冻结资金将超过4000亿。

第四，公募基金委外定制迎来严厉监管，新老基金均受冲击，存量基金可能面临调仓压力，流动性紧张仍在升级，将进一步推动信用债收益率曲线平坦化上移。

同时，值得注意的是，从去年12月至今，银行间资金面在20日前后均会出现紧张情况。

天风证券孙彬彬团队认为，从去年12月至今，每月20日前后资金面明显紧张。如果说去年12月的市场情况相对特殊，今年1月、2月及至目前3月所反复出现的20日前后资金面紧张的时点规律值得投资者关注。

孙彬彬团队称，这背后深层次原因是央行无意于维持此前高度宽松稳定的资金面，资金面应对各种冲击的能力下降：

银行间资金面在20日前后均会出现相对紧张的情况，与此前15-16年的整体情况有所背离。可能的原因包括传统缴税、缴准因素，也可能受到了贷款旬度考核、MPA考核以及银监会各项流动性指标考核带来的结构性因素影响。

但更深层次的原因还是来自银行仍在资产扩张冲动中，与“去杠杆、抑泡沫、防风险”的政策意图相左，央行无意于维持此前高度宽松稳定的资金面，资金面应对各种冲击的能力下降。

华创证券屈庆也提到，与过去相比，导致此次季末资金面紧张的边际变化因素就是MPA考核的从严。从目前的情况来看，一季度MPA考核的压力不仅不会弱于之前市场预期，甚至可能会比预期更为严格。

屈庆认为，从实际情况来看，根据近期与银行交流，除五大行外大部分商业银行均反馈MPA考核压力很大，MPA考核对资金面和债市的扰动恐怕才刚刚开始。